Sestavením účetní závěrky však pro finanční útvar využití účetních dat nekončí, a tak se v rámci tohoto textu zaměříme na jedno z možných pojetí analýzy účetních dat, konkrétně se budeme věnovat bilanční analýze českého autora Rudolfa Douchy.
Analýza účetních výkazů obchodní společnosti
doc. Ing.
Jiří
Strouhal
Ph.D.
Katedra podnikové ekonomiky Vysoké školy ekonomické v Praze
Soustava Douchových bilančních analýz je koncipována pro české prostředí, a to takovým způsobem, aby byla aplikovatelná na naprostou většinu účetních jednotek bez ohledu na jejich velikost. Její nespornou výhodou je, že velmi jednoduchým způsobem můžeme ověřit finanční zdraví účetní jednotky.
Soustava má celkem tři úrovně, přičemž první dvě vychází pouze z rozvahových a výsledkových položek; třetí úroveň je věnována i problematice cash-flow firem a je mnohem komplexnější. Pro praktické účely je nejoblíbenější bilanční analýza druhé úrovně, proto se v rámci následujícího textu omezíme pouze na analýzy I a II.
BILANČNÍ ANALÝZA I
Tato soustava nastiňuje základní pohled na finanční zdraví účetní jednotky. Tvoří ji pouze soustava čtyř základních ukazatelů a následně pak ukazatel celkový. V rámci analýzy se věnujeme oblastem stability, likvidity, aktivity a rentability.
Jedná se v podstatě o ukazatele poměru vlastního kapitálu k aktivům (S), pohotové likvidity (L), obratu celkových aktiv (A), rentability vlastního kapitálu (R).
ukazatel stability (S) = VK / A
kde VK - vlastní
kapitál
, A - aktiva nettoukazatel likvidity (L) = OA - Zásoby / 2,17 x KD dluhy
kde OA - oběžná aktiva
ukazatel aktivity (A) = T / 2 x A
kde T - tržby
ukazatel rentability (R) = 8 x EAT / VK
kde EAT - čistý zisk
celkový ukazatel (C) = 2 x S + 4 x L + A + 5 x R / 12
Celkový ukazatel pak interpretujeme prostřednictvím následující tabulky:
I----------------------------------I------------------------------------I I C > 1 I finančně zdravá firma I I----------------------------------I------------------------------------I I 0,5 < C < 1 I šedá zóna - test mlčí I I----------------------------------I------------------------------------I I C < 0,5 I finanční problémy I I----------------------------------I------------------------------------I
Jak už bývá zvykem u většiny bankrotních a bonitních modelů, soustava pracuje s tzv. šedou zónou, kdy nám výsledky ukazatele obtížně indikují finanční zdraví analyzované účetní jednotky.
BILANČNÍ ANALÝZA II
Zatímco bilanční analýza I má spíše indikativní charakter, její druhá úroveň je již pojata mnohem komplexněji. Tuto soustavu tvoří celkem sedmnáct ukazatelů z tradičních oblastí stability, likvidity, aktivity a rentability, čtyři dílčí ukazatele za tyto oblasti, jakož i ukazatel celkový. Pojďme se tedy podívat na konstrukci této analýzy.
Ukazatele stability
V rámci této skupiny ukazatelů je věnována pozornost překapitalizaci (S1), ale i zadluženosti cizího kapitálu (S3).
S1 = VK / DM
kde DM - dlouhodobý majetek
S2 = 2 x VK / A
S3 = VK / CK
kde CK - cizí
kapitál
(včetně položek časového rozlišení)S4 = A / 5 x KD dluhy
S5 = A 15 x Zásoby
dílčí ukazatel stability (S) = 2 x S1 + S2 + S3 + S4 + 2 x S5 / 7
Ukazatele likvidity
V rámci této skupiny ukazatelů je věnována pozornost okamžité likviditě (L1), pohotové (L2), ale i celkové likviditě (L3). Dále je analyzován podíl oběžných aktiv na celkových aktivech účetní jednotky (L4).
L1 = 2 x KFM / KD dluhy
kde KFM - krátkodobý finanční majetek
L2 = OA - Zásoby / KD dluhy / 2,17
L3 = OA / KD dluhy / 2,5
L4 = OA / A x 3,33
dílčí ukazatel likvidity (L) = 5 x L1 + 8 x L2 + 2 x L3 + L4 / 16
Ukazatele aktivity
V rámci této skupiny ukazatelů sledujeme obrat celkových aktiv (A1), obrat vlastního kapitálu (A2), jakož i vztah přidané hodnoty a tržeb (A3).
A1 = T / 2 / A
A2 = T / 4 / VK
A3 = 4 x PH / T
kde PH - přidaná hodnota
dílčí ukazatel aktivity (A) = A1 + A2 + A3 / 3
Ukazatele rentability
V rámci této skupiny ukazatelů sledujeme rentabilitu přidané hodnoty (R1), rentabilitu vlastního kapitálu (R2), rentabilitu celkového kapitálu (R3), rentabilitu provozních výnosů (R4) a vztah provozního zisku k hrubému zisku (R5).
R1 = 10 x EAT / PH
R2 = 8 x EAT / VK
R3 = 20 x EAT / A
R4 = 40 x EAT / Prov. Výnosy
R5 = 1,33 x EBIT / EBT
kde
EBIT - provozní zisk (zisk před úroky a zdaněním)
EBT - hrubý zisk (zisk před zdaněním)
dílčí ukazatel rentability (R) = 3 x R1 + 7 x R2 + 4 x R3 + 2 x R4 + R5 / 17
Celkové vyhodnocení
celkový ukazatel (C) = 2 x S + 4 x L + A + 5 x R / 12
Celkový ukazatel pak interpretujeme prostřednictvím identické tabulky jako u Bilanční analýzy I:
I----------------------------------I------------------------------------I I C > 1 I finančně zdravá firma I I----------------------------------I------------------------------------I I 0,5 < C < 1 I šedá zóna - test mlčí I I----------------------------------I------------------------------------I I C < 0,5 I finanční problémy I I----------------------------------I------------------------------------I
Jak už bývá zvykem u většiny bankrotních a bonitních modelů, soustava pracuje s tzv. šedou zónou, kdy nám výsledky ukazatele obtížně indikují finanční zdraví analyzované účetní jednotky.
ZDROJOVÁ DATA Z ČESKÝCH ÚČETNÍCH VÝKAZŮ
Poté, co jsme vybaveni teoretickou matérií, bylo by vhodné na tomto místě naznačit, kde pro tyto ukazatele čerpat data z účetních výkazů sestavených podle české účetní legislativy.
I----------------------------------I-----------------------------------------I IPoložka I ZdrojI I----------------------------------I-----------------------------------------I I Aktiva celkem I R/A: Aktiva celkem I I----------------------------------I-----------------------------------------I I Dlouhodobý majetek I R/A: B + C.II. I I----------------------------------I-----------------------------------------I I Oběžná aktiva I R/A: C.I. + C.III. + C.IV. + D.I. I I----------------------------------I-----------------------------------------I I Zásoby I R/A: C.I. I I----------------------------------I-----------------------------------------I I Krátkodobý finanční majetek I R/A: C.IV. I I----------------------------------I-----------------------------------------I I VlastníkapitálI R/P: A. I I----------------------------------I-----------------------------------------I I CizíkapitálI R/P: B. + C.I. I I----------------------------------I-----------------------------------------I I Krátkodobé dluhy I R/P: B.III. + B.IV.2 + B.IV.3 + C.I. I I----------------------------------I-----------------------------------------I I EAT I vzz: *** I I----------------------------------I-----------------------------------------I I EBT I vzz: **** I I----------------------------------I-----------------------------------------I I EBIT I VZZ: **** + N. I I----------------------------------I-----------------------------------------I I Tržby I VZZ: I. + II.1 I I----------------------------------I-----------------------------------------I I Přidaná hodnota I VZZ: + I I----------------------------------I-----------------------------------------I I Provozní výnosy I VZZ: I. + II. + III. + IV. I I----------------------------------I-----------------------------------------IVysvětlivky:R/A - výkaz rozvaha (sloupec aktiva netto), R/P - výkaz rozvaha (pasiva), VZZ - výkaz zisku a ztráty
Značení položek vyplývá z příloh 1 a 2 vyhlášky č. 500/2002 Sb., kterou se provádějí některá ustanovení zákona č. 563/1991 Sb., o účetnictví, ve znění pozdějších předpisů, pro účetní jednotky, které jsou podnikateli účtujícími v soustavě podvojného účetnictví, ve znění pozdějších předpisů.
PRAKTICKÝ PŘÍKLAD
Máte k dispozici vybrané údaje z účetní závěrky firmy XERXES za běžné a minulé období:
Rozvaha: I----------------------------------------------------------I-----------------I IVybrané položky I ObdobíI I I--------I--------I I Iběžné I minuléI I----------------------------------------------------------I--------I--------I IAKTIVA CELKEM I 64 702 I 65 880I I--------I-------------------------------------------------I--------I--------I IB. I Dlouhodobý majetek I 37276 I 31 794I I--------I-------------------------------------------------I--------I--------I IC. I Oběžná aktiva I 25 742 I 33 696I I--------I-------------------------------------------------I--------I--------I I C.I. I Zásoby I 1034 I 1 048 I I--------I-------------------------------------------------I--------I--------I I C.III. I Krátkodobé pohledávky I 8 966 I 8 138 I I--------I-------------------------------------------------I--------I--------I I C.IV. I Krátkodobý finanční majetek I 15 742 I 24 510 I I--------I-------------------------------------------------I--------I--------I ID.I. I Časové rozlišení I 1 684 I 390I I----------------------------------------------------------I--------I--------I IPASIVA CELKEM I 64 702 I 65 880I I--------I-------------------------------------------------I--------I--------I I A. I VlastníkapitálI 53 544 I 53 792 I I--------I-------------------------------------------------I--------I--------I I A.V.1 I Výsledek hospodaření běžného účetního období I 11 572 I 13 904 I I--------I-------------------------------------------------I--------I--------I IB. I Cizí zdroje I 9 644 I 10 244I I--------I-------------------------------------------------I--------I--------I I B.I. I Rezervy I 970 I 1 104 I I--------I-------------------------------------------------I--------I--------I I B.III. I Krátkodobé závazky I 8 674 I 9 140 I I--------I-------------------------------------------------I--------I--------I IC.I. I Časové rozlišení I 1 514 I 1 844I I--------I-------------------------------------------------I--------I--------I Výkaz zisku a ztráty: I-----------------------------------------------------I----------------------I IVybrané položky I ObdobíI I I-----------I----------I I Iběžné I minuléI I-----------------------------------------------------I-----------I----------I I I. Tržby za prodej zboží I 3 830 I 1 680 I I------I----------------------------------------------I-----------I----------I I II. I Výkony I 42 074 I 49 386 I I I Tržby za prodej vlastních výrobků a služeb I 41 634 I 48 860 I I I Aktivace I 440 I 526 I I------I----------------------------------------------I-----------I----------I I+ I Přidaná hodnota I 23 032 I 26 868I I------I----------------------------------------------I-----------I----------I I III. I Tržby z prodeje DM a materiálu I 338 I 198 I I------I----------------------------------------------I-----------I----------I I IV. I Ostatní provozní výnosy I 4 066 I 4 368 I I------I----------------------------------------------I-----------I----------I I N. I Nákladové úroky I 2 I 2 I I------I----------------------------------------------I-----------I----------I I*** I Výsledek hospodaření za účetní období I 11 572 I 13 904I I------I----------------------------------------------I-----------I----------I I**** I Výsledek hospodaření před zdaněním I 14 322 I 17 326I I------I----------------------------------------------I-----------I----------I Zhodnoťte finanční zdraví firmy prostřednictvím bilanční analýzy.Řešení:Zdrojová data: I-------------------------------------------I-----------------------I IPoložka I ObdobíI I I-----------I-----------I I Iběžné I minuléI I-------------------------------------------I-----------I-----------I I Aktiva celkem I 64 702 I 65 880 I I-------------------------------------------I-----------I-----------I I Dlouhodobý majetek I 37 276 I 31 794 I I-------------------------------------------I-----------I-----------I I Oběžná aktiva I 27 426 I 34 086 I I-------------------------------------------I-----------I-----------I I Zásoby I 1034 I 1 048 I I-------------------------------------------I-----------I-----------I I Krátkodobý finanční majetek I 15 742 I 24 510 I I-------------------------------------------I-----------I-----------I I VlastníkapitálI 53 544 I 53 792 I I-------------------------------------------I-----------I-----------I I CizíkapitálI 11 158 I 12 088 I I-------------------------------------------I-----------I-----------I I Krátkodobé dluhy I 10 188 I 10 984 I I-------------------------------------------I-----------I-----------I I EAT I 11 572 I 13 904 I I-------------------------------------------I-----------I-----------I I EBT I 14 322 I 17 326 I I-------------------------------------------I-----------I-----------I I EBIT I 14 324 I 17 328 I I-------------------------------------------I-----------I-----------I I Tržby I 45 464 I 50 540 I I-------------------------------------------I-----------I-----------I I Přidaná hodnota I 23 032 I 26 868 I I-------------------------------------------I-----------I-----------I I Provozní výnosy I 50 308 I 55 632 I I-------------------------------------------I-----------I-----------I
Bilanční analýza I
ukazatel stability (S) = VK / A
ukazatel stability (S - bo) = 53 544 / 64 702 = 0,8275
ukazatel stability (S - mo) = 53 792 / 65 880 = 0,8165
Z výsledku je patrné, že analyzovaná účetní jednotka vysoce preferuje vlastní zdroje financování.
ukazatel likvidity (L) = OA - Zásoby / 2,17 x KD dluhy
ukazatel likvidity (L - bo) = 27 426 - 1 034 / 2,17 x 10 188 = 1,1938
ukazatel likvidity (L - mo) = 34 086 - 1 048 / 2,17 x 10 984 = 1,3861
Účetní jednotka vykazuje známky vynikající likvidity. Je tak otázkou, zdali by nebylo vhodné přebytečný finanční majetek vhodně investovat.
ukazatel aktivity (A) = T / 2 x A
ukazatel aktivity (A - bo) = 45 464 / 2 x 64 702 = 0,3513
ukazatel aktivity (A - mo) = 50 540 / 2 x 65 880 = 0,3836
V oblasti aktivity účetní jednotka vykazuje v zásadě uspokojivé hodnoty.
ukazatel rentability (R) = 8 x EAT / VK
ukazatel rentability (R - bo) = 8 x 11 572 / 53 544 = 1,7290
ukazatel rentability (R - mo) = 8 x 13 904 / 53 792 = 2,0678
V oblasti rentability účetní jednotka dociluje uspokojivých hodnot.
celkový ukazatel (C) = 2 x S + 4 x L + A + 5 x R / 12
celkový ukazatel = (C - bo) 2 x 0,8275 + 4 x 1,1938 + 0,3513 + 5 x 1,7290 / 12 = 1,2855
celkový ukazatel = (C - mo) 2 x 0,8165 + 4 x 1,3861 + 0,3836 + 5 x 2,0678 / 12 = 1,4917
Jakkoli v obou sledovaných obdobích účetní jednotka vykazuje známky dobrého finančního zdraví, lze stejně jako u všech výše uvedených ukazatelů vysledovat mírně zhoršující se trend, kterému by do budoucna měla účetní jednotka věnovat pozornost.
Bilanční analýza II
stabilita
S1 = VK / DM
S1 - bo = 53 544 / 37 276 = 1,4364
S1 - mo = 53 792 / 31 794 = 1,6919
S2 = 2 x VK / A
S2 - bo = 2 x 53 544 / 64 702 = 1,6551
S2 - mo = 2 x 53 792 / 65 880 = 1,6330
S3 = VK / CK
S3 - bo = 53 544 / 11 158 = 4,7987
S3 - mo = 53 792 / 12 088 = 4,4500
S4 = A / 5 x KD dluhy
S4 - bo = 64 702 / 5 x 10 188 = 1,2702
S4 - mo = 65 880 / 5 x 10 984 = 1,1996
S5 = A / 15 x Zásoby
S5 - bo = 64 702 / 15 x 1 034 = 4,1716
S5 - mo = 65 880 / 15 x 1 048 = 4,1908
dílčí ukazatel stability (S) = 2 x S1 + S2 + S3 + S4 + 2 x S5 / 7
dílčí ukazatel stability (S - bo) = 2 x 1,4364 + 1,6551 + 4,7987 + 1,2702 + 2 x 4,1716 / 7 = 2,7057
dílčí ukazatel stability (S - mo) = 2 x 1,6919 + 1,6330 + 4,4500 + 1,1996 + 2 x 4,1908 / 7 = 2,7211
Účetní jednotka dociluje v oblasti zadluženosti výborných hodnot, což je dáno výraznou preferencí vlastních zdrojů před cizími pro financování svých aktiv.
likvidita
L1 = 2 x KFM / KD dluhy
L1 - bo = 2 x 15 742 / 10 188 = 3,0903
L1 - mo = 2 x 24 510 / 10 984 = 4,4629
L2 = OA - Zásoby / KD dluhy / 2,17
L2 - bo = 27 426 - 1 034 / 10 188 / 2,17 = 1,1938
L2 - mo = 34 086 - 1 048 / 10 984 / 2,17 = 1,3861
L3 = OA / KD dluhy / 2,5
L3 - bo = 27 426 / 10 188 / 2,5 = 1,0768
L3 - mo = 34 086 / 10 984 / 2,5 = 1,2413
L4 = OA / A x 3,33
L4 - bo = 27 426 / 64 702 x 3,33 = 1,4115
L4 - mo = 34 086 / 65 880 x 3,33 = 1,7229
dílčí ukazatel likvidity (L) = 5 x L1 + 8 x L2 + 2 x L3 + L4 / 16
dílčí ukazatel likvidity (L - bo) = 5 x 3,0903 + 8 x 1,1938 + 2 x 1,0768 + 1,4115 / 16 = 1,7854
dílčí ukazatel likvidity (L - mo) = 5 x 4,4629 + 8 x 1,3861 + 2 x 1,2413 + 1,7229 / 16 = 2,3506
Účetní jednotka disponuje až extrémní likviditou, což je způsobeno obrovským množstvím krátkodobého finančního majetku v kontextu s jejími krátkodobými dluhy. Jak bylo již uvedeno u bilanční analýzy I, lze jen doporučit vhodnou investici finančního majetku do výnosnějších aktiv.
aktivita
A1 = T / 2 / A
A1 - bo = 45 464 / 2 / 64 702 = 0,3513
A1 - mo = 50 540 / 2 / 65 880 = 0,3836
A2 = T / 4 / VK
A2 - bo = 45 464 / 4 / 53 544 = 0,2123
A2 - mo = 50 540 / 4 / 53 792 = 0,2349
A3 = 4 x PH /T
A3 - bo = 4 x 23 032 / 45 464 = 2,0264
A3 - mo = 4 x 26 868 / 50 540 = 2,1265
dílčí ukazatel aktivity (A) = A1 + A2 + A3 / 3
dílčí ukazatel aktivity (A - bo) = 0,3513 + 0,2123 + 2,0264 / 3 = 0,8633
dílčí ukazatel aktivity (A - mo) = 0,3836 + 0,2349 + 2,1265 / 3 = 0,9150
Účetní jednotka dociluje poměrně uspokojivých výsledků v oblasti analýzy aktivity.
rentabilita
R1 = 10 x EAT / PH
R1 - bo = 10 x 11 572 / 23 032 = 5,0243
R1 - mo = 10 x 13 904 / 26 868 = 5,1749
R2 = 8 x EAT / VK
R2 - bo = 8 x 11 572 / 53 544 = 1,7290
R2 - mo = 8 x 13 904 / 53 792 = 2,0678
R3 = 20 x EAT / A
R3 - bo = 20 x 11 572 / 64 702 = 3,5770
R3 - mo = 20 x 13 904 / 65 880 = 4,2210
R4 = 40 x EAT / Prov. Výnosy
R4 - bo = 40 x 11 572 / 50 308 = 9,2009
R4 - mo = 40 x 13 904 / 55 632 = 9,9971
R5 = 1,33 x EBIT / EBT
R5 - bo = 1,33 x 14 324 / 14 322 = 1,3302
R5 - mo = 1,33 x 17 328 / 17 326 = 1,3302
dílčí ukazatel rentability (R) = 3 x R1 + 7 x R2 + 4 x R3 + 2 x R4 + R5 / 17
dílčí ukazatel rentability (R - bo) = 3 x 5,0243 + 7 x 1,7290 + 4 x 3,5770 + 2 x 9,2009 + 1,3302 / 17 = 3,6009
dílčí ukazatel rentability (R - mo) = 3 x 5,1749 + 7 x 2,0678 + 4 x 4,2210 + 2 x 9,9971 + 1,3302 / 17 = 4,0122
Účetní jednotka dociluje velmi dobrých výsledků v oblasti rentability, díky níž disponuje (v kombinaci s výbornou likviditou) dobrým finančním zdravím.
celkem
celkový ukazatel (C) = 2 x S + 4 x L + A + 5 x R / 12
celkový ukazatel (C - bo) = 2 x 2,7057 + 4 x 1,7854 + 0,8633 + 5 x 3,6009 / 12 = 2,6184
celkový ukazatel (C - mo) = 2 x 2,7211 + 4 x 2,3506 + 0,9150 + 5 x 4,0122 / 12 = 2,9851
Jak je patrné i z komplexnějšího pojetí bilanční analýzy II, účetní jednotka disponuje dobrým finančním zdravím, jakkoli se toto oproti předchozímu období zhoršilo.